Lido

Le staking est le mécanisme qui permet de sécuriser une blockchain comme Ethereum. Depuis septembre 2022 (le fameux "Merge"), Ethereum ne fonctionne plus avec des mineurs (Proof of Work) mais avec des validateurs (Proof of Stake). Pour devenir validateur, il faut déposer 32 ETH (soit environ 50 000 a 80 000 euros) et faire tourner un serveur 24h/24. En échange, le réseau vous récompense avec de nouveaux ETH, un rendement d'environ 3 a 4 % par an. Le problème ? Tres peu de particuliers ont 32 ETH a bloquer, et faire tourner un noeud de validation est technique. C'est la que le liquid staking entre en jeu : il permet a n'importe qui de participer au staking, meme avec 0,01 ETH, sans aucune compétence technique.

Lido a été lancé fin 2020, juste avant le lancément de la Beacon Chain d'Ethereum. C'est le tout premier protocole de liquid staking et de loin le plus utilise : il gère plus de 30 milliards de dollars d'ETH stakes, ce qui represente environ un tiers de tout l'ETH stake sur le réseau. Lido a été fonde par Konstantin Lomashuk et Vasiliy Shapovalov. L'idée fondatrice était simple mais révolutionnaire : permettre a tous de staker de l'ETH sans minimum et sans bloquer ses fonds. A l'époque, l'ETH déposé sur la Beacon Chain était bloque indefiniment (les retraits n'ont été actives qu'en avril 2023). Lido a résolu ce problème en émettant un token liquide en échange. Aujourd'hui, Lido est déployé sur Ethereum et est gouverne par une DAO (organisation autonome décentralisée) a travers le token LDO.

Quand vous déposez de l'ETH sur Lido, vous recevez en échange du stETH (staked ETH). Ce stETH represente votre dépôt plus les récompenses de staking accumulees. Le mécanisme est elegant : votre solde de stETH augmenté automatiquement chaque jour. Si vous déposez 10 ETH, vous aurez par exemple 10,003 stETH le lendemain, 10,006 le surlendemain, et ainsi de suite. Lido prend une commission de 10 % sur les récompenses de staking (5 % pour les opérateurs de noeuds et 5 % pour la tresorerie du protocole). Le reste va directement aux détenteurs de stETH. Concretement, si le taux de staking brut est de 3,6 % par an, vous recevez environ 3,2 % net apres la commission de Lido. Il existe aussi le wstETH (wrapped stETH), une version dont le solde ne change pas mais dont la valeur augmenté : c'est plus pratique pour l'utiliser dans d'autres protocoles DeFi.

C'est la que le liquid staking devient vraiment puissant. Avec le staking classique, votre ETH est bloque et ne fait rien d'autre que générer du rendement de staking. Avec Lido, votre stETH est un token que vous pouvez utiliser partout dans la DeFi : vous pouvez le déposer comme collatéral sur Aave pour emprunter des stablecoins, le fournir en liquidité sur Uniswap ou Curve, le déposer sur Morpho pour générer un rendement supplementaire, ou encore l'utiliser sur Pendle pour des stratégies de rendement avancees. Résultat : vous cumulez le rendement de staking (environ 3,2 %) PLUS le rendement de la stratégie DeFi que vous choisissez. C'est ce qu'on appelle la composabilite ou les "legos DeFi" : chaque protocole s'emboite avec les autres pour créer des rendements superposes. Le stETH est l'un des actifs les plus utilises comme brique de base dans tout l'écosystème DeFi.

Vous possédez 5 ETH (environ 10 000 euros a 2 000 euros l'ETH). Option 1 : vous les gardez dans votre portefeuille. Rendement : 0 %. Option 2 : vous les déposez sur Lido. Vous recevez 5 stETH. Au bout d'un an, avec un taux de 3,2 %, votre solde est passe a environ 5,16 stETH, soit un gain de 0,16 ETH (environ 320 euros). Option 3 (avancee) : vous déposez vos 5 stETH sur Aave comme collatéral. Cela vous rapporte un rendement supplementaire de 0,5 % a 1 %, en plus des 3,2 % de staking. Votre rendement total passe a environ 3,7 % a 4,2 % par an, soit 370 a 420 euros. Et vous pouvez meme emprunter des stablecoins contre votre stETH pour investir ailleurs, en gardant votre exposition a l'ETH. Pour un débutant, l'option 2 (simple dépôt sur Lido) est la plus simple et la moins risquée.

C'est un point crucial que beaucoup de débutants oublient : l'APY de 3,2 % n'est qu'une partie de l'equation. Quand vous stakez de l'ETH via Lido, votre stETH suit le prix de l'ETH. Votre rendement total en euros se calcule ainsi : rendement total = variation du prix de l'ETH + APY de staking. Et l'APY est payé EN ETH (sous forme de stETH supplementaire), pas en euros. Prenons un exemple concret. Vous déposez 5 ETH quand l'ETH vaut 2 000 euros, soit 10 000 euros investis. Scenario haussier : l'ETH monte a 3 000 euros en un an. Vos 5 ETH sont devenus 5,16 stETH grace au staking (3,2 % APY). Valeur : 5,16 x 3 000 = 15 480 euros, soit +54,8 % de gain total. Vous avez bénéficie a la fois de la hausse de l'ETH ET du rendement de staking : c'est le double gain. Scenario baissier : l'ETH chute a 1 000 euros. Vos 5,16 stETH valent 5 160 euros. Vous avez perdu 4 840 euros (-48,4 %) malgre vos 3,2 % de staking. L'APY n'a pas suffi a compenser la chute du prix. La conclusion est importante : Lido est ideal pour les investisseurs qui croient en l'ETH a long terme. Le staking ajoute un rendement supplementaire a votre investissement en ETH, mais il ne vous protégé pas d'une baisse du prix. Si vous ne voulez aucune exposition a la volatilité des cryptos et souhaitez un rendement stable en valeur euro, les protocoles sur stablecoins comme Aave ou Morpho (avec de l'USDC) sont plus adaptes : le rendement est plus faible (3 a 5 %) mais votre capital ne fluctue pas avec le marche.

Le premier risque est le risque de smart contract : meme si Lido est le protocole le plus audite de l'écosystème, un bug reste theoriquement possible. Le deuxième risque est le risque de depeg du stETH : en conditions normales, 1 stETH vaut environ 1 ETH, mais lors de crises de marche (comme en juin 2022 avec la faillite de Celsius), le stETH a temporairement décote jusqu'a 0,93 ETH. Ce risque est fortement réduit depuis l'activation des retraits en avril 2023, car on peut désormais échanger du stETH contre de l'ETH directement via Lido (en quelques jours de delai). Le troisième risque est le risque de centralisation : Lido concentre environ un tiers de tout l'ETH stake, ce qui soulevé des questions sur la decentralisation du réseau Ethereum. Des alternatives comme Rocket Pool ou StakeWise existent pour diversifier. Malgre ces risques, le liquid staking via Lido reste considéré comme l'une des stratégies les plus sures en DeFi.