Lido

Le staking est le mecanisme qui permet de securiser une blockchain comme Ethereum. Depuis septembre 2022 (le fameux "Merge"), Ethereum ne fonctionne plus avec des mineurs (Proof of Work) mais avec des validateurs (Proof of Stake). Pour devenir validateur, il faut deposer 32 ETH (soit environ 50 000 a 80 000 euros) et faire tourner un serveur 24h/24. En echange, le reseau vous recompense avec de nouveaux ETH, un rendement d'environ 3 a 4 % par an. Le probleme ? Tres peu de particuliers ont 32 ETH a bloquer, et faire tourner un noeud de validation est technique. C'est la que le liquid staking entre en jeu : il permet a n'importe qui de participer au staking, meme avec 0,01 ETH, sans aucune competence technique.

Lido a ete lance fin 2020, juste avant le lancement de la Beacon Chain d'Ethereum. C'est le tout premier protocole de liquid staking et de loin le plus utilise : il gere plus de 30 milliards de dollars d'ETH stakes, ce qui represente environ un tiers de tout l'ETH stake sur le reseau. Lido a ete fonde par Konstantin Lomashuk et Vasiliy Shapovalov. L'idee fondatrice etait simple mais revolutionnaire : permettre a tous de staker de l'ETH sans minimum et sans bloquer ses fonds. A l'epoque, l'ETH depose sur la Beacon Chain etait bloque indefiniment (les retraits n'ont ete actives qu'en avril 2023). Lido a resolu ce probleme en emettant un token liquide en echange. Aujourd'hui, Lido est deploye sur Ethereum et est gouverne par une DAO (organisation autonome decentralisee) a travers le token LDO.

Quand vous deposez de l'ETH sur Lido, vous recevez en echange du stETH (staked ETH). Ce stETH represente votre depot plus les recompenses de staking accumulees. Le mecanisme est elegant : votre solde de stETH augmente automatiquement chaque jour. Si vous deposez 10 ETH, vous aurez par exemple 10,003 stETH le lendemain, 10,006 le surlendemain, et ainsi de suite. Lido prend une commission de 10 % sur les recompenses de staking (5 % pour les operateurs de noeuds et 5 % pour la tresorerie du protocole). Le reste va directement aux detenteurs de stETH. Concretement, si le taux de staking brut est de 3,6 % par an, vous recevez environ 3,2 % net apres la commission de Lido. Il existe aussi le wstETH (wrapped stETH), une version dont le solde ne change pas mais dont la valeur augmente : c'est plus pratique pour l'utiliser dans d'autres protocoles DeFi.

C'est la que le liquid staking devient vraiment puissant. Avec le staking classique, votre ETH est bloque et ne fait rien d'autre que generer du rendement de staking. Avec Lido, votre stETH est un token que vous pouvez utiliser partout dans la DeFi : vous pouvez le deposer comme colateral sur Aave pour emprunter des stablecoins, le fournir en liquidite sur Uniswap ou Curve, le deposer sur Morpho pour generer un rendement supplementaire, ou encore l'utiliser sur Pendle pour des strategies de rendement avancees. Resultat : vous cumulez le rendement de staking (environ 3,2 %) PLUS le rendement de la strategie DeFi que vous choisissez. C'est ce qu'on appelle la composabilite ou les "legos DeFi" : chaque protocole s'emboite avec les autres pour creer des rendements superposes. Le stETH est l'un des actifs les plus utilises comme brique de base dans tout l'ecosysteme DeFi.

Vous possedez 5 ETH (environ 10 000 euros a 2 000 euros l'ETH). Option 1 : vous les gardez dans votre portefeuille. Rendement : 0 %. Option 2 : vous les deposez sur Lido. Vous recevez 5 stETH. Au bout d'un an, avec un taux de 3,2 %, votre solde est passe a environ 5,16 stETH, soit un gain de 0,16 ETH (environ 320 euros). Option 3 (avancee) : vous deposez vos 5 stETH sur Aave comme colateral. Cela vous rapporte un rendement supplementaire de 0,5 % a 1 %, en plus des 3,2 % de staking. Votre rendement total passe a environ 3,7 % a 4,2 % par an, soit 370 a 420 euros. Et vous pouvez meme emprunter des stablecoins contre votre stETH pour investir ailleurs, en gardant votre exposition a l'ETH. Pour un debutant, l'option 2 (simple depot sur Lido) est la plus simple et la moins risquee.

C'est un point crucial que beaucoup de debutants oublient : l'APY de 3,2 % n'est qu'une partie de l'equation. Quand vous stakez de l'ETH via Lido, votre stETH suit le prix de l'ETH. Votre rendement total en euros se calcule ainsi : rendement total = variation du prix de l'ETH + APY de staking. Et l'APY est paye EN ETH (sous forme de stETH supplementaire), pas en euros. Prenons un exemple concret. Vous deposez 5 ETH quand l'ETH vaut 2 000 euros, soit 10 000 euros investis. Scenario haussier : l'ETH monte a 3 000 euros en un an. Vos 5 ETH sont devenus 5,16 stETH grace au staking (3,2 % APY). Valeur : 5,16 x 3 000 = 15 480 euros, soit +54,8 % de gain total. Vous avez beneficie a la fois de la hausse de l'ETH ET du rendement de staking : c'est le double gain. Scenario baissier : l'ETH chute a 1 000 euros. Vos 5,16 stETH valent 5 160 euros. Vous avez perdu 4 840 euros (-48,4 %) malgre vos 3,2 % de staking. L'APY n'a pas suffi a compenser la chute du prix. La conclusion est importante : Lido est ideal pour les investisseurs qui croient en l'ETH a long terme. Le staking ajoute un rendement supplementaire a votre investissement en ETH, mais il ne vous protege pas d'une baisse du prix. Si vous ne voulez aucune exposition a la volatilite des cryptos et souhaitez un rendement stable en valeur euro, les protocoles sur stablecoins comme Aave ou Morpho (avec de l'USDC) sont plus adaptes : le rendement est plus faible (3 a 5 %) mais votre capital ne fluctue pas avec le marche.

Le premier risque est le risque de smart contract : meme si Lido est le protocole le plus audite de l'ecosysteme, un bug reste theoriquement possible. Le deuxieme risque est le risque de depeg du stETH : en conditions normales, 1 stETH vaut environ 1 ETH, mais lors de crises de marche (comme en juin 2022 avec la faillite de Celsius), le stETH a temporairement decote jusqu'a 0,93 ETH. Ce risque est fortement reduit depuis l'activation des retraits en avril 2023, car on peut desormais echanger du stETH contre de l'ETH directement via Lido (en quelques jours de delai). Le troisieme risque est le risque de centralisation : Lido concentre environ un tiers de tout l'ETH stake, ce qui souleve des questions sur la decentralisation du reseau Ethereum. Des alternatives comme Rocket Pool ou StakeWise existent pour diversifier. Malgre ces risques, le liquid staking via Lido reste considere comme l'une des strategies les plus sures en DeFi.